一周電子數(shù)據(jù)解讀:半導(dǎo)體供應(yīng)鏈景氣將再上臺(tái)階,關(guān)注庫(kù)存彈性

發(fā)表于：2017-10-18  作者：qingqingyuan  關(guān)注度：105

本周電子一周數(shù)據(jù)我們將重點(diǎn)回顧8月全球半導(dǎo)體銷售額,以及9月臺(tái)灣電子供應(yīng)鏈營(yíng)收。

另外,提醒各位投資者19號(hào)關(guān)注臺(tái)積電3Q17法說會(huì),且陸續(xù)關(guān)注海外3Q17業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更新。目前,我們已發(fā)布了14篇A股電子模型系列,有興趣的投資者可以聯(lián)系我們交流模型和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

9月半導(dǎo)體代工營(yíng)運(yùn)仍未恢復(fù),零組件拉貨延續(xù),ODM動(dòng)力減弱,建議重點(diǎn)關(guān)注3Q17供應(yīng)鏈庫(kù)存消化進(jìn)度。繼7~8月全球半導(dǎo)體代工營(yíng)運(yùn)平淡,9月臺(tái)灣半導(dǎo)體龍頭臺(tái)積電、日月光同比衰退,動(dòng)力仍然較為疲弱。因此,3Q17全球半導(dǎo)體代工營(yíng)運(yùn)因受到1Q17庫(kù)存高企影響,以平淡結(jié)尾。另外,智能手機(jī)新機(jī)出貨部分延遲亦是原因之一。半導(dǎo)體上游Fabless如瑞昱、聯(lián)詠營(yíng)運(yùn)動(dòng)力恢復(fù)明顯,下游PC、工業(yè)、汽車等需求健康,促進(jìn)Fabless進(jìn)一步消化庫(kù)存。智能手機(jī)相關(guān)零組件供應(yīng)鏈庫(kù)存問題不如半導(dǎo)體嚴(yán)重,因此自7月以來其增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁,如臻鼎、大立光、F-TPK等。值得注意的是,9月ODM鴻海、和碩增長(zhǎng)重回乏力,投資者可注意9~10月智能手機(jī)等移動(dòng)終端需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。我們建議密切關(guān)注3Q17供應(yīng)鏈庫(kù)存消化程度,在4Q17智能手機(jī)出貨動(dòng)力恢復(fù)的假設(shè)下,庫(kù)存高低決定了供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)彈性大小。

8月全球半導(dǎo)體銷售同比見拐點(diǎn),但回調(diào)幅度小,環(huán)比增速超過歷史區(qū)間-3%~3%,考慮到9月存儲(chǔ)器價(jià)格環(huán)境健康,我們預(yù)計(jì)9月銷售額同比恢復(fù)強(qiáng)勁。8月全球半導(dǎo)體銷售額341.0億美元,環(huán)比增長(zhǎng)4.00%,同比增長(zhǎng)23.90%,高于申萬宏源預(yù)計(jì)(同比增20.03%,環(huán)比增2.8%)。8月數(shù)據(jù)如同我們所一直強(qiáng)調(diào)的,同比增速在連續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng)后出現(xiàn)回調(diào)。

但是8月同比數(shù)據(jù)回調(diào)幅度相當(dāng)有限,且環(huán)比增速4%超過了歷史正常景氣區(qū)間-3%~3%,考慮到9月存儲(chǔ)器價(jià)格環(huán)境健康,我們預(yù)計(jì)9月銷售額同比將企穩(wěn)或重回增長(zhǎng),上調(diào)了2017年9~12月預(yù)測(cè),看好4Q17半導(dǎo)體供應(yīng)鏈景氣再上臺(tái)階。

建議后續(xù)關(guān)注申萬宏源對(duì)海外電子供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)的更新,以及8月智能手機(jī)出貨數(shù)據(jù)、10月iPhone備貨量數(shù)據(jù)的更新。后續(xù)我們建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體供應(yīng)鏈庫(kù)存高低變化(3Q17海外季報(bào))、8~10月智能手機(jī)、PC等下游終端需求強(qiáng)弱,此兩項(xiàng)對(duì)4Q17電子和半導(dǎo)體行情彈性高低有較重要影響。